Bagaimana jika Semua Kesulitan Ekonomi Dunia Adalah Bagian dari Masalah yang Sama?

Jika sekelompok ekonom penjelajah waktu akan berkunjung dari tahun 2000 dan ingin tahu bagaimana ekonomi telah berubah sejak zaman mereka, apa yang akan Anda beri tahu mereka?

Anda mungkin menyebutkan bahwa pertumbuhan ekonomi lebih lambat daripada sebelumnya di banyak negara maju, dan inflasi global serta suku bunga lebih rendah. Populasi yang menua mengubah demografi tenaga kerja. Pertumbuhan produktivitas lemah. Ketimpangan telah meningkat. Dan dunia perusahaan semakin didominasi oleh segelintir perusahaan “superstar”.

Para ekonom penjelajah waktu akan menganggap daftar itu agak menyedihkan, tetapi juga cenderung memandang setiap masalah dalam daftar itu sebagai masalah tersendiri, dengan penyebabnya sendiri dan solusi potensial. “Keberuntungan ekonomi yang mengerikan,” kata mereka, “bahwa semua hal itu terjadi pada saat yang sama.”

Tetapi bagaimana jika semua megatren itu merupakan masalah yang sama?

Mungkin, misalnya, ketimpangan berkontribusi pada pertumbuhan yang lemah dan tingkat yang rendah karena orang kaya cenderung menghemat uang daripada membelanjakannya. Mungkin produktivitas telah lemah bukan karena kebetulan, tetapi karena pertumbuhan yang lemah berarti perusahaan tidak dipaksa untuk berinovasi untuk memenuhi permintaan. Mungkin konsentrasi industri telah membuat perusahaan memiliki lebih banyak kekuatan untuk menetapkan upah, menghasilkan lebih banyak ketidaksetaraan dan inflasi yang lebih rendah.

Teori-teori itu mungkin tidak terbukti secara definitif, tetapi ada semakin banyak bukti yang mendukung masing-masing. Banyak penelitian ekonomi yang paling menarik saat ini adalah mencoba memahami dan membuktikan hubungan potensial antara disfungsi ini.

Dalam beberapa minggu terakhir, misalnya, satu makalah inovatif mengusulkan bahwa suku bunga rendah memicu peningkatan konsentrasi industri besar dan pertumbuhan produktivitas yang rendah. Lain menawarkan bukti bahwa demografi penuaan merupakan faktor penting dalam produktivitas yang lemah.

Bahkan jika Anda tidak sepenuhnya membeli semua hubungan timbal balik ini, jika disatukan, karya ini menunjukkan bahwa kami telah memikirkan masalah ekonomi dunia yang salah. Ini bukan serangkaian untai tunggal, tetapi jaring laba-laba dari mereka.

Bayangkan seseorang dengan beberapa masalah terpisah – beberapa hutang kartu kredit, katakanlah, dan pernikahan yang tidak bahagia. Orang itu mungkin dapat mengatasi setiap masalah sendiri, dengan membayar utang dan pergi ke konseling.

Tetapi hal-hal lebih sulit ketika seseorang memiliki daftar panjang masalah yang saling terkait. Pikirkan seseorang dengan masalah kesehatan mental, kecanduan narkoba, dan ketidakmampuan untuk mempertahankan hubungan keluarga atau memegang pekerjaan. Untuk orang itu Anda tidak bisa hanya memperbaiki satu hal. Ada banyak masalah.

Implikasi dari badan penelitian baru ini adalah bahwa ekonomi global, seperti orang yang bermasalah itu, membutuhkan banyak jenis bantuan yang berbeda pada saat bersamaan.

Namun untuk saat ini, tantangannya hanyalah memahaminya.

Mengapa suku bunga rendah dapat menguntungkan pemimpin pasar
Atif Mian, seorang ekonom di Princeton, baru-baru ini makan malam dengan seorang kolega yang orang tuanya memiliki sebuah hotel kecil di Spanyol. Orang tua telah mengeluh dengan keras, Tuan Mian mengingat teman itu berkata, tentang kebijakan suku bunga rendah Bank Sentral Eropa.

Itu tidak masuk akal, pikir Pak Mian. Lagi pula, suku bunga rendah harus memudahkan pemilik usaha kecil untuk berinvestasi dan berekspansi; itulah salah satu alasan bank sentral menggunakannya untuk memerangi kelemahan ekonomi.

Pemilik hotel kecil tidak melihatnya seperti itu. Mereka berpikir bahwa jaringan hotel besar adalah penerima manfaat nyata dari kebijakan suku bunga rendah, bukan operasi besar-besaran.

Mr. Mian, bersama dengan kolega Princetonnya Ernest Liu dan mitra penelitiannya, Amir Sufi di University of Chicago, mencoba mencari tahu apakah hubungan antara suku bunga rendah dan investasi bisnis mungkin lebih suram daripada yang disarankan oleh buku teks.

Bayangkan sebuah kota di mana dua hotel bersaing untuk bisnis, satu bagian dari rantai raksasa dan satu yang independen. Chain hotel mungkin memiliki beberapa teknologi dan pemasaran yang lebih baik untuk memberikan keuntungan tetap, dan karenanya dapat mengenakan biaya lebih sedikit untuk kamarnya dan menjadi sedikit lebih menguntungkan. Tapi itu pada dasarnya adalah medan bermain level.

Namun, ketika suku bunga turun ke tingkat yang sangat rendah, imbalan untuk menjadi pemimpin industri naik, di bawah logika bahwa bisnis yang menghasilkan aliran uang tunai lebih berharga ketika tingkat bunga lebih rendah daripada ketika tingkat tinggi. (Inilah sebabnya mengapa suku bunga rendah biasanya menyebabkan pasar saham naik.

Seorang pemimpin pasar memiliki lebih banyak keuntungan dari berinvestasi dan menjadi lebih besar, dan semakin kecil kemungkinan bahwa para penghambat akan mengejar ketinggalan.

“Pada tingkat bunga rendah, penilaian para pemimpin pasar naik relatif terhadap yang lain,” kata Mr Mian. “Amazon menjadi jauh lebih berharga karena suku bunga turun relatif terhadap pemain yang lebih kecil di industri yang sama, dan itu memberi keuntungan besar bagi Amazon.”

Pada gilirannya, para peneliti berpendapat, itu dapat menyebabkan pemain yang lebih kecil melakukan investasi kurang, menurunkan pertumbuhan produktivitas di seluruh ekonomi. Dan itu dapat menciptakan siklus mandiri di mana para pemimpin industri berinvestasi lebih banyak dan mencapai dominasi industri mereka yang terus meningkat.

Para peneliti menguji teori tersebut terhadap data pasar saham historis sejak 1962, dan menemukan bahwa penurunan suku bunga memang berkorelasi dengan para pemimpin pasar yang mengungguli para lamban.

“Ada pandangan bahwa kita dapat menyelesaikan semua masalah kita hanya dengan membuat suku bunga cukup rendah,” kata Mr. Mian. “Kami mempertanyakan gagasan itu dan percaya ada sesuatu yang terjadi.”

Bagaimana populasi yang menua mempengaruhi produktivitas
Dalam upaya lain untuk menerapkan lensa baru tentang bagaimana kekuatan ekonomi utama dapat berinteraksi, para ekonom di Moody’s Analytics telah mencoba membongkar ikatan antara perubahan demografis dan produktivitas tenaga kerja.

Tidak ada yang membantah bahwa penuaan tenaga kerja saat ini mengurangi tingkat pertumbuhan. Dengan banyaknya generasi booming bayi yang pensiun, semakin sedikit orang yang bekerja dan berproduksi, yang secara langsung mengurangi hasil ekonomi.

 

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *